非农数据市场接受 成立北交所摆上议程

上星期，环球证券市场在等待美国周五公布最新非农就业数字期间，市场表现如何？另外非农数字出炉远比预期差, 市场有什麽反应? 此外，北京确证北交所正式摆上议事日程，爲何中国要推出第三个证券交易所？宋庆勤访问独立经济分析及策略师陈寳明博士做出详细的分析。

美國非農就業數字出路遠比預期低， 但市場接受。 Source: Flickr Scott Beale CC BY NC ND 4.0

非农就业数字一般， 但市场接受。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要点：

• 非农数字跌但经济复苏步伐未受疫情影响；
• 抗疫新发展扯高ASX200；
• 中国将成立北京交易所；
• 菅义伟辞任首相、市场举脚赞成；
• 欧洲全周原地踏步、稍微下滑

非农数字跌但经济复苏步伐未受疫情影响

美股全周走势分化，纳指走势明显比道指更爲夺目，全周取得1.54%的升幅，进账234.02点，高收15,363.52点； 道指走势则跌跌撞撞，全周跌86.71点，跌幅0.24%，收35,369.09点。

市场解释，道指表现稍逊原因是等待周五公布的美国非农就业数据所致，市场风险胃纳一般，炒股不炒市成爲市场的主要炒作，观望爲主。

纳指表现不俗，原因是美国10年期国债盈利收益率一直在低位徘徊，穿插在 1.285厘至1.322厘这0.037厘间来来回回 ，最后收市报1.322厘，全周略升0.01厘，升幅0.76%，故此增值股在市场低息环境下受到支持，这解释了纳指的表现犹胜一筹。

话説回头，美国劳工部门周五公布的8月份最新非农就业数字， 只报 235,000 个职位，而非市场原先估计的 728,000份，这是七个月以来最低的一个月的就业增幅， 原因是新一波的Delta 变种病毒相当猖獗，导致休闲及酒店业的招聘情况呆滞不前。

不过话虽如此，美国劳工部们同时上调7月份的就业数字，将新增的就业职位由原先的943,000份，提升至1,050,300份，换句话説，平均过去三个月，每月新增职位保持在750,000这个水平。

与此同时，家庭就业增幅报 509,000份，将失业率从 7 月份的 5.4% 下调至8月份的 5.2%，为 2020 年 3 月以来的最低水平。更令人鼓舞的是，永久失业率人数减少了 443,000 人，降至 250 万人。长期失业人数则从前7月份的 340 万降至 320 万。

另外，如果同时考虑想工作但放弃寻找工作的人以及那些因为找不到全职工作而从事兼职工作的人，数字则从去年的 9.2% 降低至 8.8%，为 17 个月的新低。8月份的参与率稳定在 61.7%这个水平， 然而8月同时录得约有 190,000 人进入了劳动力市场。

至于8月份工资增长则相当稳定，并取得 0.6%的升幅。

有关数字显示美国的经济复苏动力强劲，尽管 Delta 变种病毒数字激增，以及原材料持续短缺，抑制了汽车业的销售数字及入货量的增长。

不过市场认爲有两点值得注意；一，失业率可能持续被低估，原因是横夺受访者错误地将自己归类为“受聘但目前没有工作”的类别，如果没有这个分类，失业率应该是 5.5%； 另外二，目前的就业人数仍然比2020疫情爆发前少5,300,000份。

市场反应

市场认爲今期的非农就业数字好坏参半，整体向好。但非农就业数字增幅放缓，故此市场研判联储局（1）不会在9月即推出减少买债规模的时间表及进度； 但同时间（2）基于背后的数字显示美国经济复苏动力强劲，暂亦无疫情数据足以打乱联储局计划在年尾退市的原定计划， 故此道指理应于周五做好，但却出现了背道而驰的现象，原因与市场借势换马，趁低息，将资金从债市、从道指投入纳指之故。

抗疫新发展扯高ASX200

澳洲200只成份股周五反弹 37.2点， 升幅0.50%， 收7,522.90点， 全周记录得34.6点的进账，升幅 0.46%; 周五ASX 200 回升主要与资源矿务股的回升，以及疫苗接种的进展较前乐观所致。另外，8月月结取得 1.92%的升幅，标志着 ASX200 在过去 17 个月当中，取得 16 个月的升势。

市场表示周五ASX200 表现良好，多少与总理莫里逊透露，与英国达成疫苗互换协议有关。英国会将 400 万剂辉瑞疫苗运来澳洲，确保本地的疫苗接种计划不受供应短缺的困扰。与此同时，莫里逊正努力说服各州及领地政府支持他的疫苗接种率配合国家重啓的计划。从周五市场的表现，反映了市场对于目前不断飃升的新冠确诊病例、以及封关措施等视之为个暂时性的现象，投资者寄望疫苗接种率一旦达标，澳洲的经济就可以呃重新开放。

其实从经济面来看， 除了疫情的打击之外，澳洲统计局公布6月份的GDP数字，录得 0.7% 的增长，按年增幅达到9.6%， 好过预期，降低了两年内澳洲再次出现二次经济衰退的可能性， 市场气氛得到改善；另外，上周四，澳洲统计局公布来哦最新7月份的商品及服务型行业出口数字，按月升了5%， 为连续第四个月的增长数字；最后新州政府早前表示可以接受更多国际游客可选择留在家中检疫，无需入住检疫酒店的安排，这个消息出炉之后，旅游股及航空股市同时做好。

当然上周资源矿务公司 Fortescue 公布了业绩，利润飆升 117% 至 103 亿美元，公司宣布派发末期股息，每股 2.11 元，为去年的一倍，股价因而受到追捧，再加上周五大商品价格回暖， 将刚刚除息受压的BHP 扯高1% 收市，增添了市场不少做多的气氛。

现时， 市场的焦点将会放在下星期，澳洲储备银行的议息会议，是否会确定推迟缩减买债的规模的计划。

中国将成立北京交易所

这个星期，上证及恒指齐齐做好，全周各自取得1.69%及1.60% 的升幅，尤其恒指连升四日之后，期间，恒指共回升了接近1,400点，周五才略为稍微调整。市场的主调是中国最新公布的经济数据逊预期，让市场反而来个逆转思维，认定中国政府必定会出手救市无疑，于是市场气氛“取得”改善。 

周四晚传来中国政府决定设立第三闲证券交易所的消息，市场反应基本向好。 按照目前已知的资料显示，北京交易所将会实施类同深圳创业板及上海科创板采用的上市集资注册制度。让那些未符上证及深城证券市场上市条件，但有潜质发展的企业取得一个在市场融资的渠道， 无需受到银行的诸多留难。

独立经济分析及策略师陈宝明博士指出是这是一个健康的发展。详情请收听今天的访问内容， 陈博士有详细的分析。

此外，摩根士丹利发表初步报告显示这显示了中国的资本市场改革步伐向前迈出了一步，增强了多层次资本市场体系及直接融资的渠道。北京的原意是吸纳更多家庭储蓄流入股市，资助创新及经济复苏，同时减少整体经济过份依赖银行贷款带来的增长部份。另外，亦有分析指出，基于目前中美紧张局势下，在美国上市的中国公司正面临退市的风险， 而设立北京交易所，也可以让他们多一条渠道将资金回流。

不过亦有分析员认爲设立北京交易所，可能会带来融资能力分薄，融资成本加重，尾大不掉的情况，除非中国政府容许外国资金流入投资，市场目前还需要等待当局进一步的落实资料。

至于经济数据方面，财新/Markit 公布了8月份制造业采购经理人指数（PMI）从 7 月的 50.3 跌至 49.2，低于荣枯綫之下；新出口订单自 2 月首次下滑，而工厂解雇的人数比增聘人数多。另外，疫情的限制亦抑制了整体需求，并导致采购困难； 与此同时持续的芯片短缺现象，也一直困扰着汽车制造业， 导致对汽车零部件的需求及订单有所下降。另外，周二早上,亦传来中国政府推出新措施，禁止 18 岁以下青少年每周玩电子游戏超过 3 小时，这个消息出炉， 一度导致内地的科技股受压， 然而绝大部份已经陆续回升， 收复失地， 原因是市场反应过急之故。

菅义伟辞任首相、市场举脚赞成

日经全周表现不俗，尤其周五传来日本首相菅义伟提出辞职后，日经表现强劲，市场解释，菅义伟的请辞，帮了执政自民党一个大忙，可以确保在无风无浪的情况下，顺利赢得下届大选。

日经指数周五飃升584.6点，升幅 2.04% 至 29,128.11，全周更加记录得1,486.97点的进账，升幅 5.37%， 领涨全球，跑赢大市。

市场分析其实最近公布的业绩报告相当不俗，不过日本股市最近几个月的表现仍然严重落后外围，唯一的解释是由于政府的抗疫情努力反应迟钝，导致经济停滞不前有关。现时投资者押注菅义伟的继任人，无论是谁，都可能会在大选前推出一项大幅刺激经济的计划，支持受疫情打击的企业及家庭。

欧洲全周原地踏步、稍微下滑

上周欧洲股市表现一般，全周跌3.76点，跌幅0.20%，基本原地踏步，市场分析欧洲股市最近表现强劲， 但通胀数字升幅却超过欧央行的2% 水平，因而引发试产给猜测欧央行是否会在短时间内收水的辩论，困扰欧洲股市。

从数字得知，欧洲的经济增长步伐依然强劲，IHS Markit 8月份欧元区综合采购经理人指数 (PMI) 从 7 月的 15 年高点 60.2回落了1.2点子，报 59.0；另外，服务业指数则从 69.1 跌至四个月低点，报 68.9，这两个数字尽管出现下滑，但仍然远远高于荣枯綫之上，显示如果欧洲的经济步伐维持目前的增长速度， 到年底欧洲的经济增长便可回复至2019年尾疫情爆发前的水平。 不过市场对于新一波的新冠变种病毒疫情不敢掉以轻心， 制造业也广泛受到供应链的问题所困扰。

但同期，基于疫情的困扰，导致供应链受到影响，原材料成本不断飆升，价格升幅依然强劲，8月份的通胀率飆升至 3.0% ，为十年来的新高，对欧央行在维持价格平均增长的步伐以及容许暂时性的高速增长承诺构成挑战。

市场担心欧央行会在短时间内商议择日退市。

后市

市场分析标普 500 指数的远期 12 个月市盈率报 21.3，比过去20 年平均的溢价水平高出 35%，换句话説美股已经相当昂贵，故此有资金开始回流至新兴市场， 这个现象会否导致美股表现乏力， 而其他证券市场则有所期待?

另外，下星期，美国将会公布 8 月份的生产者物价指数，为大家关注的通胀升幅带来多一点数据分析； 此外，尽管目前未有足够的数据反映 Delta 变种病毒对美国经济的影响有多少，但一般预料，投资者可能会采取更加防御性的市场部署， 情况是否如此，大家拭目以待。

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