2022年首个交易周 市场如期波动

踏入2022年第一个交易周， 市场周初表现步步爲营，到周三，联储局公开上月会议记录，市场大惊失色，各地证券市场应声下滑，周五亦迎来12月美国非农就业数字出炉，究竟市场的反应如何?后市又会怎样走下去？ 宋庆勤邀请独立经济分析及策略师陈寳明博士分析箇中的情形。

踏入新年首個交易日，市場表現如期波動 Source: AAP

周五市场继续动荡 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

美国国债盈利收益率大幅飃升， 联储局加息如箭在弦。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要点：

• 12月份非农就业数字升幅只有199,000份，只及预期的一半；
• 12月份联储局议息会议记录，委员正式讨论加息时间表；
• 美股走势反覆， 纳指大幅调整；
• 美国10年及2年期期国债盈利收益率大幅飃升至1.7厘及0.8厘的高位；

联储局加息如箭在弦

上周， 美国有两大经济消息冲击市场， 带来波幅。 他们粉笔是联储局周阿三公布的议息会议记录， 以及周五公布的非农就业数字。

首先轴綫联储局公布的议息会议记录显示目前美国就业市场非常紧张，物价指数持续上升。爲此缘故，联储局委员们认爲有必要提早加息，并开始减少其整体资产持有量，作为拖慢经济快速向前的第二道板斧。

市场的分析是联储局的言论变得相当鹰派，市场始料不及，因爲委员已经达成一致的共识 ，即必须及时出手应对高企的通胀。 联储局爲此将会（a）不仅仅透过加息提高借贷成本，让经济增长放缓；（b）而且要加快降低中央银行持有的国债及按揭抵押贷款证券的持有量。现时已知的是联储局的资产负债表总额高达8万8千万亿美元之巨。

金融市场认定联储局在三月即加息的比率上升至 70% 以上，而对联储局加息政策预期最敏感的 2 年期美国国债收益率近期间已经飆升至 2020 年 3 月以来的最高水平， 即1.824的水平。

到周五美国劳工部门公布12月非农就业数字升幅只有199,000份，比市场预期的400,000少一半，但同期失业率则从原先的4.2%下降至3.9%，平均时薪增长报 0.6%，高于预期的 0.4%。连串数字显示劳工市场非常吃紧，进一步确证美国的经济增长势头强劲，但对工资增长及通胀的压力，以及对联储局提早加息的压力有增无减。

市场的反应分化，标普500及纳指应声下滑，分别下跌；全周分别报跌1.87%及4.53%，而美股则出现换马行动，道指全周只跌0.29%。 市场认爲实属预料中是事。

现时各界推测联储局将于今年内最少加息3次，第一次将会在3月的议息会议上首先推高联邦官方利率 25 个基点。

美国10年期国债的走势亦正正反映了市场这个忧虑。周五，10 年期国债收益率报1.771厘，全周升幅报17.13%，市场的解读是如果10年期国债盈利收益率能够保持在当前水平之上，那么接下来可能便会上试 2% 的区域。至于2年期国债盈利收益率全周升势报18。53%，收0.82厘， 充份反应市场对加息的预期。

美元指数方面因爲非农就业数字升幅逊预期，为此应声下滑，周五收市回落至95.74美仙这个水平。 但市场的分析是美元指数的回落只属一个短暂的整固，因爲加息在即，支持美元上升的势头储势待发。

有见美元指数下滑，现货黄金价格回升，周五囘升0.41%，但全周则跌29.2美元跌幅回落1.60%， 收1,796.50美元一安士。

ASX200有惊无险又到终点

继周四大跌之后，ASX200 周五反弹1.29%，收复周四一半的跌幅，全周取得 0.17%的进账，周四的跌幅当然与美国联储局公布的12月议息会议记录，显示联储局委员们纷纷表示有必要加快加息的时间表， 以及削减资产负债表有关；然而周五市场的想法是如果加息的话，那麽金融行业得益最多， 爲此起着领涨的带头作用。

周四ASX 200全日跌 2.74%，跌207.5点，为 16 个月以来最差表现的一个交易日。

消息面方面，全国疫情日益严峻，新州已经破35,000大关，维州周五破51,356宗。 两地州政府爲此被迫重新引入有限度的限聚令，市场情绪多少受到影响。

上证及恒指走势各异

上证及恒指全周五表现各异，恒指取得相当强劲的反弹，周五升1.82%，全周取得0.41%的升幅，市场分析与恒指可能已经见底，故此作出强力的反弹有关。 至于上证全周表现一般， 全周辗转下滑，周五略为喘定， 只跌 6.54点，跌幅 0.18%； 但全周则跌1.66%。

上证全周基本受到国内的疫情消息冲击，导致多个省份要封关抗疫，市场情绪受到波动，因爲疫情影响西北区多达1,300万至1,400万人口，对就业情况与生产能力做成压力。

消息面方面，财新周二公布去年12月制造业采购经理指数(PMI)，录得50.9，较11月升1个百分点，重回扩张区间。周五传来国家发改委政策研究室在官方《人民日报》表示文章，表示中国应更加注重稳定的经济发展步伐，国家规划师甚至表示国家具备较大的政策调整空间，加上房地产股因爲政策宽松的缘故，带来有体面的大幅反弹所致。

日经大跌后回稳

日经周五仅跌9点，但全周则报跌313.15点，跌幅1.09%，基本上日经在周五表现相当稳健，一改周四受到联储局发表的议息会议记录带来800点跌幅的负面影响，当然下周一，日本成人节放假一天，加上美国就业报告周五公布在即，爲此缘故日经未敢大举押注。

经济消息方面，基于美元汇价不断飃升，日元兑换美元曾经一度跌至116.355日元，为5年来的新低，日本财务相铃木俊一爲此在周五近跌至五年来的新低点后，116.355 日元兑换一美元后，他发表讲话表示正“谨慎地”观察市场的走势。

日本政府传统上倾向维持日元偏软，因为有助日本出口业取得优势。但日本央行行长黑田东彦上月表示，由于越来越多的日本公司将生产綫转移到海外，日元疲弱对出口量的提振作用比过去相比有所下降。反而因爲日本越来越依赖原材料进口，故此日元疲软对家庭的影响可能更大。

市场同时引述一名不愿具名的政府高官，向市场发出讯息，指出政府有可能在必要时干扰外汇市场，以求日元的稳定性。

目前问题的关键是哪个水平正是日本政府的红綫？

后市

市场进入加息周期前的不明朗尴尬期，联储局局长下周将会出席连任前的国会听证会接受议员的质询， 预计市场会全程留意，从中窥探鲍威尔对目前美国经济如何把脉？他如何平衡既要压抑通胀但又要同时保持经济增长的势头？与及联储局如何厘定加息的时间表与幅度有多少等？换句话説，市场将会进入一个相当不稳的加息周期， 情况是否如此， 大家拭目以待。

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