债息动向及地缘政治风险主导市场走势

上周，环球证券市场游走在两大主题之间上上落落，俄乌战争的局势以及美国长短债息的走势，究竟具体的情况如何？另外，市场一直讨论美国一年后可能出现经济衰退的局面，情况是否如此？宋庆勤邀请独立经济分析及策略师陈宝明博士分析双方的理据。

市場走勢反反覆覆。 Source: AAP

地缘政治及债息走势扯动市场上上落落。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

地缘政治及债息走势扯动市场上上落落。宋庆勤 SBSCantonese Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要点：

• 美国10年期及2年期长短债息率分别上升了13.13%及12.08%；
• 英伦及德国央行发文讨论美国一年后出现经济衰退的局面；
• 美元指数一度飃升破100点子，收市报99.84点子；
• 美国加重息在即，资金分别从新兴市场流走；
• 欧美对俄罗斯展开第五轮经济制裁；

上周，俄乌战争局势依然在打打停停的局面下发展下去，布查市发现大批平民被杀事件，周五传来乌克兰东部的克拉玛托尔斯克市火车站遭受导弹袭击，最少死52人，伤200。连日欧美推动第5轮的经济制裁，针对普京身边的权贵及家属、两大银行、禁止购买俄国煤炭矿产及禁止俄国船只停泊在欧美港口等，影响市场的情绪。

另外，美国 10 年期国债盈利收益率上周五一度触及 2.73% 的三年高位，反映市场对美联储大幅加息的忧虑。澳洲周六东部时间早上九时，美国10年期国债盈利收益率飃升至2.704厘，全周升幅达13.13%； 2年期国债盈利收益率爬升至2.756厘，全周升幅报12.08%。债息升势凌厉，流出债市的资金似暂投入大商品价格、黄金市场、现金户口及虚拟货币市场上。

市场同时辩论美国联储局的加重息及削减资产负债表的力度，不但要打击通胀，甚至要拖慢美国的经济发展，让通胀可以回归至一个可持续的发展步伐上。不过德国中央银行及英伦银行上周分别喊话， 担心美联储局出手过重，一年后美国可能会出现经济衰退的局面，可谓言之凿凿。

随着美国长短债息不断上飃，美元指数曾经破了100点子这个心理关口，之后回落，澳洲周六上午九时报99.84点子，较上日高位跌了1.52%，但这个数字已经是整个星期的收市高位。 

油价方面，上星期纽约及布兰特期油分别下滑，澳洲周六早上九时录得的数字显示，纽约及布兰特期油分别下滑了1.03% 及1.80%，报97.90美元及102.49美元一桶，究其原因与国际能源机构及美国政府分别推出战略原油储备，压低油价有关。

至于现货黄金价格在澳洲周六早上九时记录的数字显示，较上日飃升了0.96% 的升幅，报1,947.10美元一安士。

另外，值得得留意的是美国联储局明言将于本月加重息，新兴国家出现资金流走，重新流入美国的情形。与此同时，预期中美息差收窄的情况下，中国债市持续出现走资的情况，从二月至三月期间，外资减持中国国债的数字达到872亿元。不过话虽如此，同期流入中国股市的资金却保持稳定的增长，市场分析可能是外资对中国经济的基本因素报以正面的评估所致。

市场走势方面，自周三起，市场一直走低，尤其增长型股份过往逆流而上，随着美联储委员发出鹰派言论之后，增长型股份首当其冲大幅下滑，导致投资者要配合高息环境下的新形势，重新定位，发展投资组合。

上周美道指、标普500及纳指全周分别录得0.27%、1.26%及3.85%的跌幅，纳指升势凌厉，自然跌幅也较多。不过，英国富时欧洲头300指数则不跌反升，尤其夹杂在所有恶劣的因素下，周五竟然领涨全球，独升1.38%，全周取得0.78% 的升幅，究其原因只有一个，即欧洲股市最近长期受到地缘政治的影响，股价不断下滑，目前到了一个地步，市场觉得值得趁低吸纳所致。至于恒指、上证综指、澳洲ASX200以及日经指数等分别下滑了0.76%、0.94%、0.19%及2.45% 不等。

后市方面，基于美国加息在即，市场焦点开始转移至传统的价值型股份上，银行业前景备受关注，一般而言，在息口上扬的情况下，银行融资及借贷的息差便会拉阔，边际利润同步上升；不过市场忧虑美国如果真的朝向经济衰退的局面走下去的话，那麽持有银行股份便相对会带来更多的风险；爲此缘故，本周美国进入第二季的业绩报告期，市场将会密切留意银行股对前景的看法了。

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