美国非农数字偏软 市场走势审慎

上星期，市场受到美国债务上限封顶之争一时未见解决的影响，表现差劲，之后问题得到解决，而市场就乐观的期待非农就业数据出炉，最终这个数字为后市带来多少啓示？目前市场对困扰经济的滞涨风险，有没有新的评估？ 宋庆勤邀请独立经济分析及策略师陈寳明博士分析箇中的情形。

寰球證券市場周一表現審慎。 Source: Pixabay/Wedybkoon

非农就业数字偏软、市场反应审慎。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要点：

• 非农数字比预期低  美股反覆偏软；
• ASX 200 有惊无险，又到终点；
• 上证周五复市憧憬未来 港股反覆做好；
• 日经回暖、但全周仍跌2.5%；
• 欧洲紧随美股偏软；

非农数字比预期低  美股反覆偏软

美股上周走势跌跌转装， 全周受到两大重要罅隙影响。 一个是美国朝野两党就债务上限封顶问题一时争持不下，让大户有机会兴波助澜；另外，市场关注周五公布的非农就业数字 最后出炉数字偏低，但无改联储局在11月推出退市的安排， 原因是失业率及工资增长同步得到改善有关， 而美国10年期债息则突破 1.6厘的关口， 市场反应变现审慎。

道指周五低收  8.69点，跌幅 0.03%， 收 34,746.25， 但全周仍然记录得419.79点的进账，升幅 1.22%； 纳指周五跌 74.48点，跌幅0.51%， 收 14,579.54点， 全周有12.84进账，升幅0.08%；至于美国10年期债息率则上升至6月4号以来的高位， 一度曾经触及1.617厘的高位，最后1.605厘，升0.034厘，升幅2.16%，但全周则报升0.14厘， 升幅 9.50%， 升幅惊人。 不过话虽如此伯父指数却不升反跌， 低收0.77点， 跌幅 3.94%，收

18.77点， 全周跌 2.38点， 跌幅 11.25%，显示市场对于联储局即将退市的安排， 其实心裏有数， 一切按照既定的剧本发展下去。

首先美国商业部门公布的9月份非农就数字增长了194,000 份， 这个数字比市场最起码的235,000份预期爲滴， 早前有预测甚至将这个数字推高追700,000份。 但市场并未因此而感到震惊， 因爲日前公布的私人就业数字增加了 317,000份，而同期政府则减少 123,000职位所致； 与此同时，失业率由8月份的5.2%大幅下跌至9约分的0 4.8%； 平均薪金增长报0.6%; 长期失业率数字减少了49万6,000人至270万人，在 770 万失业人口数字中，占了 34.5%，低于 8 月份的 37.4%； 另外，8月份的非农化就数字增长由原先的235,000份上修至360,000 份。

市场分析就业增长在第三季度显放缓的同时，工资增长加速对经济前景来说是个好兆头。市场关心就业人数依然偏低，不过随着Delta 疫情感染数字有偏低的现象，以及9月份学校全面重新开放，预计会有更多人重新加入就业市场伍。再加上，联邦政府的福利津贴已经在 9 月初到期，劳动力紧张情况有望舒缓。

对于联储局是否会因爲非农就业数字偏低，而暂时押后在11月推出的退市时间表？ 市场普遍认爲机会不大，原因是尽管数字偏低，但如前所述，其他数字显示就业增长势头持续得到改善，再加上联储局一再声明不需要等待巨大的非农就业升幅来支持退市的安排，故此从债市的表现，显示投资者已经心裏有数，联储局退市的安排， 已经如箭在弦, 这个发展范围让市场带来一个较爲明确的方向， 有利后市发展 。联储局将于11 月 2 日至 3 日举行议息会议，如无意外，届时将会公布开始缩减买债的规模及0时间表。

另外市场要留意的是油价继续飃升， 上周升幅报4%，市场密切关注能源价格的走势。而下星期，将会进入第三期的业绩报告期， 市场将会转移视綫，放眼个别业绩报告上。 但考虑到第三季市场普遍受到疫情番发的影响，一般预计会较第二季的逊色得多， 儿关键在于市场的预期有多少。

ASX 200 有惊无险  又到终点

ASX200 全周在小小的浪花中前行，周五取得63.4点的进账，升幅0.87%，全周则取得134.6点的进账，升幅1.87%；

首先要提提澳洲8月份商品及服务出口值按月攀升4%至485亿澳元，连续5个月上升，而储备银行举行过议息会议之后，继续淡化通胀上行风险，并重申不会在2024年前的考虑加息的可能。

至于车扯动 ASX200走势的则有内外因素影响，外者ASX早前紧随美股受到朝野两党就债务上限封顶之争所困扰，尽管市场认定朝野两党必定会通过法案，但在还没有表决前，大户便借此兴风作浪，舞高弄低，到周四开始传来共和党态度软化，不愿做历史的罪人，市场气氛开始转好。

同一时段，市场表现跌跌撞撞，到周三银监提出有限度收紧银行按揭贷款，银行股带头下挫，其实是获利居多，原因是周二银行股才在联邦银行在二手市场回购60亿街货的背景下做好。

到周五，科技股跟随美股反弹首先做好；之后市场研判既然美国债务上限问题暂时解决，换句话説市场运作囘归正常，爲此传统的价值型股份再次受到市场垂青，矿务股因而受惠，再加上遇见本周一，新州经济活动重开，市场乐观情绪涌现。

市场亦都留意到澳洲煤炭业增长步伐跑输大市，但随着全球经济复苏动力重新啓动的情况下，煤炭价格重新受到市场的关注, 有投行预测就以BHP爲例，煤炭出口的盈利收益将会从目前的 11% 左右上升至 26%。

上证周五复市憧憬未来 港股反覆做好

上证周五复市，紧随外围反弹，全日取得24点进账，升幅0.67%，收 3,592.17点，基于上证全周开市仅一日，成败不足以论英雄；至于恒指全日则取得136.12点的进账，升幅 0.55%，收 24,837.85，全周则记录得 262.21点的进账，升幅1.06%。

首先周五上证做好，其实与市场对负面的经济消息或数据作出逆转的思维炒作有关， 故此后市一时难以定夺。消息面方面包括一，过去三个月，中国股市受到连串监管措施出台的影响，再加上新一波的能源短缺打击，股价陆续偏软，因而让部份投资者认爲估值相当吸引，不宜看得太淡；

二， 周五有多个经济数据出炉，好坏参半，坏的有黄金周假期旅游及10 月份零售销售数据偏软、9月份官方制造业PMI为49.6%，比上月回落0.5个；

三，好的经济消息则包括非制造业商务活动指数回升至53.2%，有5.7点的进账；综合PMI指数为51.7%，比上月升2.8；再加上中美两国元首原则上同意在年尾举行元首级视像会议等， 成爲周五上证升市的最大推动力；

四，为解决能源荒的问题，中国政府再次发出行政指令大量提高煤炭增产量，并将先前定下的减排令暂时收回，以应付全国家庭及经济活动的需要，市场认爲有助解决中国的能源短缺问题，恢复生产力，后市爲此看高一綫。

市场同时憧憬中央会推出更多宽松政策，加一把力刺激经济发展，譬如加大货币和财政支持中国经济继续发展下去。

港股方面就受到外围市场的影响居多，首先美国朝野两党最终达成共识，暂时清除了债务上限封顶的危机； 另外有大行开始唱好阿里巴巴，认爲股价偏低，宜趁低吸纳，因而推高恒指。不过传统智慧告诉大家，市场凶险，尔虞我诈，在肥水不流别人田的思想指导下，有关消息属真属假， 投资者还需多加观察。

另外，恒大问题依然困扰市场，市场担心恒大的问题会进一步扩散开去，故此地产股持续受压。

日经回暖、但全周仍跌2.5%

日经一连两日回升，周五收市取得370.73点的进账，升幅1.34%，收28,048.94；全周则跌722.13点，跌幅 2.50%。市场分析周四及周五合共取得512点进账，但基于日经从9月24日的 30,284.81高位一直下泻至上周三，纍跌2,719.94点，跌幅8.98%，日经仍然处于弱势，周四及周五的不俗表现只能视作反弹看待，不宜作过多的猜测。

不过话分两头，日经一直紧随美股的走势，但基于市场憧憬美国经济复苏步伐持续做好，加上在市场研判中国正面临衆多不明朗的因素，而欧美复苏似已见顶，日本经济则刚刚处于疫情复苏后的反弹初段，故此在估值偏低的前景下，加上上两周的大幅回调，其实市场对后市应该是满有憧憬，相当期待的。

欧洲紧随美股偏软

上星期欧洲股市颇爲波动，明显受到美股反覆的影响所致，周五跌4.6点，跌幅0.26%，收1,71.80点，全周则记录得20.63点的进账，升幅1.17%，为两个星期以来最好的一个交易周。

至于上周公布的经济数据则显示欧洲的经济增长势头有放缓的迹象，但能源价格似乎左右了欧洲证券市场的表现，能源价格升，欧洲股市便相对下滑；能源价格跌，股市便反弹，表现相当波动。

数字方面反映了这个情况，譬如前一周五公布的 9月份 IHS Markit 最终综合采购经理人指数字(PMI)由 8 月的 59.0 跌至9月份的 56.2；为4月份以来低点；服务性行业的PMI则 从 59.0 降至 56.4，为 5 月以来最低，新商业指数也从 57.9 降至 55.3。

至于欧洲第一工业强国，德国方面的工业产值暴跌4%；8 月份德国汽车及零部件产量下滑17.5%；德国联邦统计局周三公布8月份制造业订单按月下跌7.7%等。

德意志银行一份报告分析欧元区是发达国家中受到能源价格上升打击得最厉害的输家之一，其严峻的程度足以削去欧元区国民生产总值两个百分点，加上各国央行正在考虑放宽疫情期间实施的大规模刺激措施方案、劳动力短缺及供应链出现问题等等，都拖慢了欧洲的经济复苏步伐。

后市

市场认爲美国非农就业数字可以接受，美股表现审慎主要反映债息被扯高，一般预料换马行动已经被啓动，资金将会转移至价值型的股份。 另外基于美国第三季业绩报告期即将开始， 故此市场将会出现一定的波幅， 情况是否如此，大家拭目以待。

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