「 通胀忧虑」与「换马炒作行动」左右市场走势

上星期， 环球证券市场基本游走于市场对美国通胀预期的忧虑或炒作，上上落落。被列爲增长型股份的科技股出现的波幅较大，换马行动相当明显，纳指的走势更加成爲市场上落市的指标，临近周末埋单前，各个市场大致维持窄幅上落的格局。 详请收听宋庆勤邀请独立经济分析及策略师陈宝明博士分析全周市况。

通脹與超買讓市場走時未明。 Source: Public Domain Pictures Peter Kratochvil CCO

市场游走在通胀的忧虑与换马行动炒作之间 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要点：

• 美国4月份建屋数字下降9.5％；
• 美国4月份未来建屋许可证增长只报0.3％；
• 美国单户住宅建屋数字大幅下滑了13.4％；
• 美国单户住宅建屋许可证下降3.8％；
• 现手楼中位价较按年升19.1％，至4月份的历史新高341,600美元。
• 4月份的销售速度，平均库存从4个月下降至2.4个月；平均应保持在 6至7个月的供应量；
• 4月份楼房脱手时间约17天，远低于一年前的27天；
• 美国四月份生产者价格数据显示木材价格按年升89.7％；
• 美国新领失业救济金人数减少了34,000人，经季节性调整后为444,000人;
• 费城商业活动指数从4月份的50.2降至本月的31.5;
• 工厂就业人数从4月份的30.8降至19.3;
• 平均每周工作指数则跳升了6点，至35.5;
• 5月份月上半年美国制造业PMI指数报升至61.5；

美国通货膨胀的的阴霾始终挥之不去

上星期。道指及纳指的走势备受关注，再上一周公布的通货膨胀数字升幅报4.2%，核心通胀数字3%，一直成爲市场密切观察的焦点。 期间美国商业部门公布多个经济数据，包括楼房物业市场及建筑业的供应、销售、价格以及库存等数字，此外5月份美国制造业经理采购的前瞻性指标等，纷纷显示美国的经济复苏动力无可置疑，步伐凌厉，但需求与供应却出现了一个相当严重脱轨的状态。 美国目前劳工短缺的现象，导致供应链未能追上，故此在工资上涨以及物料价格上升的情况下，进一步推升通胀的数字，导致市场风声鹤泪。

譬如4月份楼房建屋数字下降9.5％；建屋许可证增长只报0.3％等，原因是同期公布的4月份木材价格按年升89.7％，建筑工人供应出现短缺的现象至今未见舒缓，因而导致成本高涨，建筑商为避风头，暂时减少发展项目，等待疫情过后，供应链回复正常之后再除图后计。

 

市场解释劳工短缺的现象源于托儿服务短缺，加上大部份学校目前只提供局部面授课程的学习，以及疫情引发部分员工面临被迫退休等原因都造成工人短缺的现象。

 

经济学家分析要到9月初， 政府资助的福利金将会到期，而学校到时可以全面复课后，劳工短缺的现象才会得到舒缓。此外，包括白宫在内的一些经济学家并不同意慷慨的福利计划导致工人缺乏寻工的迫切性。 

另一方面， 尽管面对衆多劳工及物料供应短缺的现象，但领先指数譬如IHS Markit 公布5月份上半年美国制造业PMI指数升至61.5。这是自2009年10月以来的最高读数5。这个数字説明了一个现象，物价会继续爬升，通货膨胀会继续向前迈进，市场不安的局面将会持续下去。

与此同时美国联储局尽管仍然维持通胀属于暂时现象，但最新公布的联储局议息会议纪要，显示已经有多位委员表示 ““如果通胀数字高企现象持续，那麽6月份的议息会议内，委员们应当开始讨论是否有需要减少买债的规模。”  有市场分析员指出，他们可能会在八月份的Jackson Hole全球行长周年大会上预先宣布缩减预算，并在明年年初开始逐渐缩减资产购买的规模。

期间， 虚拟货币大上大落，拜登坦言对美国金融体系做成破坏，事缘中国管理层下令禁止国民炒卖虚拟货币，明令网络平台不得涉猎操作或提供买卖虚拟货币平台， 亦禁止“虚拟货币的采矿“活动，以免消耗能源。 消息一出， 比特币应声下滑，曾经急泻达到4成，原因是来自中国方面的投资者原来所占市场份额非同小可有关。

综合以上的分析，有投资者认爲既然联储局心大心细，前路未明，唯有审慎入市爲上。 从市场的走势来看，亦有炒「即日鲜」的操作， 做成市场并无方向性可言。

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ASX 200走势不俗  高位整固

要点：

• 失业率降至5.5％， 比前的5.7%爲佳；
• 参与率下降到66.0％， 比前的66.3爲佳；
• 就业人数比前少了30,600份；
• 就业人口比率下降至62.3％；
• 就业不足率降至7.8％， 比前的8%，有所改善；
• 3月季度工资增长指数升0.6％，按年升1.5％；
• 企业工资增长报0.6％，公共部门则升0.4％；
•  4月份零售开支增长报1.1％，至310亿美元；

ASX 200全周表现尚算不俗，全周埋单微跌16.1点，市场不以爲意， 认爲只是高处不胜寒之故。 当然周三大跌，幅度惊人，达到1.91%，为三个月来最动荡的一个交易日。

期间外围疫情的消息，铁矿石价格的上上落落以及银行股的走势等为市场带来起伏。不过话虽如此上周公布的经济数据却又非常夺目，让财经界拍烂手掌，显示澳洲的经济增长相当稳健。

首先，外围亚洲区的疫情相当严峻，多个亚洲国家疫情高急，新加坡、台湾、马来西亚及日本等正推出严格的抗疫措施， 无形中扯动金价走好，澳洲的金矿股因而受惠。

此外，铁矿石的价格却出现巨大波幅， 原因是中国对于铁矿石的“不合理”价格表示不满， 并要推出相应的管理措施，导致铁矿石价格从高位230美元一吨下滑至200元的水平左右，市场爲之震荡。不过话虽如此，铁矿石的起伏并未为市场带来决定性的影响，周三，ASX 200 忽然大跌134点，市场震撼，当日其实铁矿石价格做得不错。 然而当日银行及资源矿务股大幅下滑，金融分类指数跌近2％，四大银行跌幅介乎1.4％至2.6％、资源矿务股跌3.3％、能源股跌了2.8％等。

有市场分析员表示当周三跌市，主要是升势似有到了强弩之末，投资者集体出逃，一时出现人踩人的局面，不过亦有分析员指出，其实投资者经常在财政年度结束之前一个月，即5月，调整投资组合，加上近期通货膨胀及利率问题影响市场的情绪，故此市场表现动荡，但其实却为投资者带来更多入市的契机。

期间，澳洲统计局公布了多个经济数据，显示澳洲的经济发展动力其实相当不俗，譬如工资增长取得0.6% 的升幅，市场眼前爲之一亮； 另外，4月份澳洲失业率从5.7％降至5.5％，不过工作岗位却减少了31,000。

市场认爲储备银行应当对本星期公布的经济数据感到非常满意。不过，要到到全面复苏，还有很长的路要走。

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中国经济数据好坏参半  全周跌跌撞撞

要点：

• 中国国家统计局公布4月份工厂生产值按年增长9.8％，
• 中国国家统计局公布4月份零售额增长报17.7％；

• 中国国家统计局公布4月份工业生产者价格指数按年报升6.8％；

上证全周基本走好， 不过由周三起，连跌三日，可幸全周仅跌3.83点，原因多少受到外围的影响，跌跌撞撞。

周初中国国家统计局公布多个经济数据，譬如4月份工厂生产值按年增长9.8％，这个数字符合预期，但增幅却低于3月份的14.1％；与此同时，零售额增长报17.7％，远低于预期的24.9％和3月份的34.2％增长幅度； 然而4月份工业生产者价格指数按年却录得6.8％，并有望在未来几个月内飆升至8％，市场分析有可能推高通胀数字，导致消费品价格上涨。政府显然担心通胀风险。

分析家表示中国公布的4月份宏观数据，好坏参半，而单月的数据不足以反映长期经济走势，兼且内地失业率正逐步改善，有助带动零售业恢复增长势头; 而目前放缓的经济数据有助纾缓市场对政策收紧的忧虑。此外，人民银行一再向市场释出讯号，表示会维持市场的流通性，人行亦不会作出任何政策急转弯的操作，让市场释怀。

期间中美摩擦持续，加上管理层继续向外界释出讯号表示会继续严打科技股垄断的局面，爲此对市场构成不利的影响。

周二，有鉴于虚拟货币在外围兴波作浪，大上大落，中国支付清算协会、中国互联网金融协会汇同中国银行业协会联合发表公告，命令禁止金融及支付公司从事加密货币的业务，并警告投资者不要进行投机性加密炒卖交易。公告一出， 即令到相关的虚拟货币概念股纷纷下滑， 平均跌幅报2%， 个别公司跌幅报7%之巨， 而比特币因此而受压， 跌幅一度达到30 至40%， 接近10,000亿价值消失于虚拟空间之中。

恒指唔声唔声吓你一惊   竟然领涨全球

恒指方面，全周则录得不错的升幅，高收412点，升幅1.47%， 可谓领涨全球。 市场解释恒指基本还在整理的阶段，但有望可以重拾升浪。期间，恒指夹杂在中美两国的互斗当中，难言会好。 不过北水持续南流， 对恒指有积极的维稳作用。 但基于寰球经济复苏步伐，仍存不确定性，加上外围通胀忧虑未除，恒指多少属于被动型的金融体系，难以独善其身。

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日经游走在恶劣的疫情与美股上落市之间

• 日本最新一季国民生产总值大跌 5.1％；比上一季升11.6％，相差甚远；
• 日本资本投资项目跌1.4%；
• 日本出口增长报2.3%， 比上一季的11.7%大幅减少；
• 日本私人消费跌1.4%；
• 日本第一季国民生产总总值，录得5.1％的跌幅;
• 资本投资项目跌1.4%;
• 出口增长报2.3%、但比上一季的11.7%大幅减少;
• 私人消费跌1.4%;
• 日本出口中国按年增长33.9％；
• 日本出口美国的货品增长45.1％；
• 日本核心机械订单三月份按月升3.7％；

日经走势跌跌撞撞，但全周仍然录得233.36点的进账，升幅0.83%，多少让投资者感到一直莫名的安慰。期间日经紧随美股的走势起起伏伏不言而喻。此外，影响投资者情绪的因素主要是疫情的进展与公司的业绩报告相当一般所致。

疫情方面似有愈来愈严峻，周六的确诊数字上升至12,111宗，加上当地疫苗接种率低，只有3%左右，导致市场对于经济复苏前景并不乐观。周五传来美国 Moderna 药厂可能会在日本生产疫苗，对市场起了振奋的作用，日经反覆做好，高收219.58点。

当然，日经在周二表现相当强劲，劲升582.01点，升幅2.09%, 领涨全球，而当日刚刚公布了多个经济数据，全部一面倒。包括第一季国民生产总总值录得跌幅5.1%，比预期的4.6％跌幅还要多、资本投资项目跌1.4%、出口增长报2.3%，但比上一季的11.7%大幅减少、以及私人消费跌1.4%等。然而市场照升可也，不问情由，市场只有一个解释， 即日经其实跌得太深之故。

不过话虽如此，前景也非全无出路， 周四录得对中国及美国的出口数字，令人振奋， 升幅分别报33.9%及45.1%。市场分析主要与中美两国经济复苏， 对汽车及电子产品的需求有增无减，尽管全球芯片出现严重短缺的现象。

不过説到底，日本疫情如果得不到改善，引用金刚经一句名言： “世间一切有爲法，如梦幻泡影，如雾亦如电。”

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欧洲经济复苏动力源源不绝

要点：

• 德国4月份消费者物价指数年率攀升至2%水平，
• 德国4月份生产者物价指数年率上扬至5.2%水平，连续6个月上升，
• 欧元区5月份综合PMI初值上升至56.9逾3年高点，较4月份的53.8显着好转，
• 欧元区5月份服务业PMI活动指数攀升至55.1；
• 欧元区5月份制造业PMI为62.8，仅逊于4月份的62.9，数据显示欧元区经济正在转强，
• 欧盟首季GDP初值按季下跌0.6%，连续两个季度呈现收缩，

欧洲证券市场逃不开美国通胀的忧虑，期间跌跌撞撞，但整体气氛良好，周四更加在芯片行业及强劲的企业收益，以及并购消息传开下，让市场暂时摆脱了通胀的担忧。全周录得0.5%的升幅。

期间，欧洲亦有多个经济数据出炉吗处处显示欧洲复苏的动力相当明显， 后市大有作爲。 值得留意的是，尽管欧盟首季GDP初值按季下跌0.6%，连续出现两个季度呈现收缩， 但基于其他经济数据节节上扬，市场并未过份忧虑。

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