市场基调良好 穿插在经济数据当中 上上落落

上星期环球证券市场走势基本向好，欧洲及美国公布的经济数据相当不俗，不过非农就业数字远低于预期，让市场反觉惊喜；唯独上证受困于管理层继续打击科网股垄断市场的努力，因而稍微下滑； 至于纳指全周尽管报1.50%的跌幅，但投资者对后市充满期待。究竟具体的情况如何？详情请收听宋庆勤邀请独立经济分析及策略师陈宝明博士分析箇中的情形，

數據支持市場偏好。 Source: Daily Targum QuoteInspector.com CC BY ND 4.0

全周市场基本做好，但非农不升反跌。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

环球证券市场走势

上周寰球证券市场气氛胜过再上一周， 美国第一季业绩报告接近完成阶段，公司盈利由原先预期的23%上升至目前50.9%、大商品价格屡创新高， 尤其铁矿砂的价格上升至200美元一公吨的水平、油价回稳在68元一桶的平均价格水平、波幅指数企稳在17点子之下 未见异动、而美国10年期国债则稍微回落至1.5771的水平，跌幅3.31%。以上的数据有利证券市场继续爬升。

最重要的是最新公布的美国非农就业数字竟然意外的远差于预期，只得266,000个新增职位，比市场预期的986,000份相差接近4份之3，一再确证联储局坚持“收水退市之説实在言之过早“ 的论调，让市场有继续炒作的空间。

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美国经济数据好  唯独非农令人失望  但却造就增长型股上望做好

要点：

• 美国4月份ISM制造业经理采购指数报60.4， 比3月的64.7为低；
• 美国4月份ISM服务业开支价格从 3月份的 74.0，上升至4月份的76.8；
• 美国首次录得申请失业救济金·人数跌破500,000关口，总计为498,000；
• 美国雇主裁员人数在4月份下降了25％，至22,913人；
• 最新非农就业指数只录得266,000份， 远比市场预期的978,000爲低；
• 下调3月份新增职位，由916,000调低至770,000个；
• 物价上涨、事业情况未见改善，导致滞涨的风险；

• 美国4月份ISM服务性行业增幅从3月份的57.2点，上升至4月份的58.8；

• 美国私人就业数字记录得新增职位有742,000；

道指上周连升5日， 日日创新高，最终全周收市场录得902.91点的进账， 胜2.66%， 而另一边厢， 纳指全周却跌210.44点， 跌幅1.50%， 但不要忘记自非农就是也数字出炉当日， 纳指反弹119.39点， 升幅0.88%， 主要是受到非农就业数字远远低于市场的预期所致， 让市场放下联储局即将收水退市的忧虑。

市场分析缘何非农就业数字令人失望？ 基本上分析员有以下的解读。第一，有部份商界及分析员指出美国政府大幅向美国家庭供过度的失业金支援， 导致市民不急于重返就业岗位有关； 但另一派的分析家则指出美国抗疫情接种计划尽管成效渐见， 但仍然有好一部分的员工被迫留在家中照顾在家学习的子女、好一部份员工碍于疫情依然严峻，故此未敢重囘寻工的行列。

目前有42%的小生意商人表示招聘难，但同时又不肯提升工资，为此难上加难。

令到问题更加复杂的是这个情况正出现在经济复苏动力开始展现，需求加增，但同时间劳动力人手供应不足，可能暂时导致工资上扬，生产成本被推高，物价被推高，通胀被推高，但开工不足及失业率仍然高企的情况下，一个近乎滞涨的局面已经渐渐成型，美国政府不能掉以轻心。这个情况可以反映在美国4月份ISM制造业经理采购指数报60.4， 比3月的64.7为低；美国4月份ISM服务性行业增幅从3月份的57.2点，上升至4月份的58.8；以及美国4月份ISM服务业开支价格从 3月份的 74.0，上升至4月份的76.8等数字上。

下星期美国将会公布CPI的数字以及工业出厂价格指数，前阵属于滞后性反映市场实况的指标， 二后者则指向未来， 市场如何走下， 有待观察。

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上证复市  受内外因素影响  走势基本审慎向好

要点：

• 4月份财新中国服务业经理人采购指数PMI大幅上升2个百分点至56.3；
• 4月份财新中国制造业经理人采购指数（制造业PMI）较上月回升1.3个百分点至51.9；
• 4月财新中国综合PMI上升1.6个百分点至54.7；
• 中国四月份出口按年增长32.3％，折合2639.2亿美元，比市场预期的24.1％，和3月份的30.6％的增长爲多；
• 中国四月份进口数字按年增长43.1％，是2011年1月以来最快的增幅；
• 中国四月份贸易顺差报428.5亿美元，超过市场预期的281亿美元；

上证复市，全周只有连个交易日，可惜全部下滑， 兼且跌幅有扩大的趋势，但 从数据分析，中国的经济发展势头无容置疑， 不过正正因爲经济数据好， 爲此市场担心管理层会提早出手退市，此其一。其二，管理层继续打压科技股垄断市场的局面，爲此不敢贸然挺进。再加上北京高层在北戴河举行会议，市场等待政策出台，爲此未敢轻举妄动。

其实单以数据分析，中国4月份出口报十年来的最高水平，分析师表示这是源于美国经济复苏势头猛烈，但其他国家的工厂生产活动仍然受到冠状病毒的打击而停滞不前，爲此支持了对中国制造商品的需求所致。

至于进口数字方面，按年增长43.1％，但市场认爲增幅强劲主要是去年受疫情影响， 所以增幅惊人，但月考虑过去两年的平均增长率仅为10％，故此基本上并不算特别强劲，较爲持平的説法是产品进口量开始趋于稳定。

至于前面则存在衆多变数， 包括疫情破坏了全球供应链，减缓慢货物的流通，反映在运输成本高涨上面，故此市场预期尽管中国的经济增速在第一季创下破纪录的18.3％增幅， 但一般相信这个情况会在第二季， 当其他市场逐步重开， 生产活动重上轨道的时候，这个增幅可能会面临下滑的可能。 不过话虽如此印度的疫情， 热气全球的关注， 深恐会蔓延开去，全球经济复苏的动力将会再次受到威胁。

另外， 不能掉以轻心的是中美互斗的情况未见收敛，双方阵营打打停停，对市场情绪做成困扰。

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恒指还未受惠于上证重开

上星期，恒指全周跌123.33， 跌幅0.44%， 这个情况已经比再上一个星期的 1.21%跌幅有所改善。 恒指仍然处于高位调整横行整固的格局。期间内地的「反垄断」政策，继续给予本港的大型科技股一定的压力，加上尽管上证重开，但打压垄断的措施源源不绝，导致市场投资气氛相当谨慎，「北水南流」的情况未见积极。

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澳洲ASX200 稳步上扬 挑战高位

要点：

• 中国政府宣布无限期终止与澳洲的经贸战略对话机制，换句话説中澳两国外交关系暂时停顿；
• 澳洲首季消费者物价指数预期按季有0.6%升幅，逊于第4季的0.9%，
• 澳洲3月份失业率回落至5.6%，预测年底会跌至5%，明年底则为4.5%水平；
• 澳洲储备银行预期今年年中通胀将会上升至3.25%水平，高于2月份预期的3%水平；
• 澳洲储备银行预期通胀年底按年升1.75%，略高于早前的1.5%水平；

• 澳洲储备银行维持官方利率0.1%不变；同时上调澳洲经济增幅由原先的3.5％至4.75％；

ASX200 全周稳步上扬， 主要受到亮丽的银行业绩报告以及重新派息的带动下， 让市场有多少炒作的空间，加上铁矿砂的价格暴升至200美元一吨， 让资源矿务股乘势做好，带动 ASX200。

但周四却又受到两个负面经济消息的影响。 第一个是雪梨爆发不明感染个案，州政府采取谨慎的防疫措施，而新西兰则临时决定48小时停飞由雪梨飞往当地的航班夫， 昆士兰也采取了类同禁止来自雪梨市的航班服务。

第二， 中国政府宣布暂时无限期终止两国的经贸战略对话机制，换句话説中澳两国的外交关系基本已经画上休字符。财经界闻讯后，投资气氛显得薄弱。不过银行股在NAB公布业绩及派息， 以及铁矿砂价格在外围暴掌至200美元一吨， 对ASX200成份股友明显的支持， 不致跌得太深。 全日仅跌0.5%。 

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日本跟随美股上上落落并受疫情困扰

要点：

• 全周开市仅两日，主要跟随美股走势；
• 期间受东京及大阪疫情影响；

日经周四复市，表现相当强劲，创下两周以来最大涨幅，原因是美股升，带动投资者纷纷买入周期性企业股份。

有分析员指出，基于市场在黄金周假期前纷纷先行获利， 故此开市后，市场作出反弹，不过市场亦担心究竟这个情况能是否能够维持下去，因为日本的疫情目前相当严峻。按照最新的数字显示，截至周六晨，新增单日个案多达6,054宗。现在日本的气氛颇爲低迷，市民对于奥运应否按计划举行，信心动摇。

目前日本政府已经将东京及其他三个地区的紧急状态延长三个星期，直到5月底，以遏制冠状病毒病例的激增，爲此投资气氛一般。

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经济数据好，扯动欧洲市场稳步上扬

要点：

• 欧元区3月份综合生产指数从三月的 53.2, 上升至四月份的53.8；
• 欧元区3月份服务性行业活动指数从三月份的49.6， 回升至四月份的正增长，50.5；
• 欧元区3月份零售销售数字超预期，增长达2.7％；
• 欧元区4月份PMI 数字报62.9， 比前相距0.4%， 升幅0.64%
• 欧洲第一季度企业盈利增长预期可上修至可达83.1％，高于上周预测的71.3％；
• 英伦银行将维持8,950亿英镑的买债规模不变，但同时减少每月买债规模，从目前的每周44亿英镑降低至34亿；
• 英伦银行官方利率维持在0.1厘的历史低水平；
• 英伦银行上调今年2021年经济增长的预测从2月份估计的5.0％，提高至7.25％；

• 德国3月份公司的出口连续第11个月增长，增速为1.2％，

欧洲的证券市场基本表现不俗， 泉州录得30.32点的进账， 升幅3.80%，期间公布了欧元区多个经济数据， 包括工业生产活动指数、服务型行业活动指数、零售业指数、德国的出口数字以及英国多个经济数据，同步指向疫情似有受控，经济活动陆续恢复增长的格局， 再加上大西洋另一边的经济数据令人鼓舞，让欧元区开始传出欧央行将会在适当时候，开始讨论减少买债的规模的消息。

与此同时，英伦银行已经表示将会减少买债规模，并提高了英国今年经济增长的展望，包括从二月估计的2%增长提升至7.25%；将失业率的预期从原先估计的7.25%减低至5.75%。

英伦银行一再重申并非收紧货币政策。目前英伦银行的官方利率维持在0.1厘的历史低水平，并将买债规模维持在8,950亿英镑, 但每月买债规模将会从目前的每周44亿英镑降低至34亿英镑。

另一边厢，加拿大央行上月则表示，可能在2022年下半年开始加息，并削减了债券购买。

从各方的数字可以推测， 欧洲的经济期望在疫情受控的情况下，大展拳脚。

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