中國央行在兒童節夜裡悄悄啟動史上最大規模量化寬鬆

中國人民銀行6月1日晚間宣布，適當擴大中期借貸便利（MLF）擔保品範圍。

China’s explosive rise was a shock to the global trading system. Source: The New York Times

中國人民銀行宣布，新納入中期借貸便利擔保品範圍的有三類：不低於AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券，AA+、AA級公司信用類債券，優質的小微企業貸款和綠色貸款。此前，MLF操作接受的抵押品主要包括國債、央行票據、國開行及政策性金融債、地方政府債券、AAA級公司信用類債券等。

中國央行大量使用的中期借貸便利（MLF），本質是央行與商業銀行特別約定的一種再貸款；這次央行將AA級債券納入MLF的抵押品池子，實際是允許商業銀行以AA級信用債為抵押，從央行那裡借來基礎貨幣。

因為中國評級公司受非市場因素壓力較重，導致中國債券評級普遍偏高，所謂的AA級債券按照西方標準，大部分屬於垃圾債。 2017年4月份，中證登發布的《質押式回購資格准入標準及標準券折扣係數取值業務指引》的修訂版，還特意將AA級債券踢出質押式回購抵押物範疇。但僅僅14個月之後，中國央行就將AA級債券納入MLF抵押品範疇。

新浪財經報導稱，就中國AA級債券的市場規模而言，普遍預計符合資格的AA債在4-9萬億元人民幣左右；而在4月份人民銀行降準之後，貨幣乘數已經升至約5.63。由於MLF是基礎貨幣，乘上貨幣乘數，可以生成20-50萬億元人民幣、約合4-8萬億美元的潛在流動性投放規模。

而2008年底金融危機之後的六年內，美聯儲一共進行過三輪量化寬鬆，資產購買的規模共計超過3萬億美元；這就是說中國央行在這個六一兒童節的深夜悄悄啟動的量化寬鬆進程，最後所形成的市場新增流動性規模，很有可能超過本輪美聯儲量化寬鬆週期為市場注入的流動性規模的總和。