市場恐懼滯漲殺到 股市大幅回調

上周市場大起大落，原因與投資者擔心滯漲殺到，爲此金融市場相當動蕩，究竟具體情況如何？ 宋慶勤訪問獨立經濟分析及策略師陳寶明博士為大家分析市場的憂慮是否過敏？

聯儲局加息路綫圖震散市場。 Source: AAP(AP Photo/Richard Drew)

市場恐懼滯漲殺到 股市大幅回調 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

市場恐懼滯漲殺到 股市大幅回調 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要點：

• 市場恐懼滯漲殺到，聯儲局恐要加息至3.5厘才能壓抑通脹；
• 美國非農就業數字增幅報42.8萬，勝過預期的39萬；
• 美國失業率數字回升至3.6%，上月的數字報3.5%；
• 美元指數升至20年來新高，一度觸及104.06歷史新高；
• 現貨黃金繼續企穩在1,880水平之上；
• 中國財新網4 月份綜合採購經理人指數從上月的 43.9 跌至 37.2，跌幅15.26%；
• 澳洲儲備銀行預期需要在2023年推高息口至2.5厘；

上星期，市場相當動蕩，主要是市場對於聯儲局的加息安排頗有微言，導致加息公佈後市場相當反覆。周四，美股更加大跌接近1,000點，原因是聯儲局於周三公佈加息半厘之後，市場原先認爲完全符合市場的預期，美國三大股指全面回升。 然而翌日，多位前聯儲局的要員分別走到臺前， 指美國通脹勢頭厲害，在供應鏈未取得改善之前，目前加息的進度不足以有效壓抑通脹，他們甚至倡議要將息口提升至3.5厘，而非市場預期的2.75至3厘的區間。爲此周四出現大跌，周五美股跌勢放緩，稍微喘定。全周計數，其實美國三大股指跌幅尚算輕微；道指只跌0.23%、標普500跌0.20%，唯一跌幅較多的是納指跌1.54%。

經濟數據方面，美國剛剛公佈的非農就業數字報升428,000份，較市場預期的多；失業率則稍微回升了0.1% 至3.6%。市場的分析是美國經濟復蘇動力依然强勁，通漲的壓力有增無減，市場擔心滯漲殺到，在供應鏈無跡象快速得到改善的情況下，聯儲局有可能最終被迫要加碼加息，不利後市。

其他數字方面，美國10年期國債盈利收益率一路飃升至3.142厘的水平；2年期國債也飃升至2.735%的新高。

美元指數曾經一段時間飃升至104.06的新高，之後缺乏承接力，最終企穩在103.66的高位上。  

資金與期油走勢企穩，布蘭特及紐約期油分別取得 8.68%及6.24%的升幅；現貨黃金價格則徘徊在1,850至1,890之間，周五報1,882.80, 全周取得 0.74%的升幅。

其他證券市場的表現方面，ASX 200周五大跌 2.16%，收 7,206 點， 全周跌 3.08%，原因與外圍同步，投資者擔心全球央行為遏制通脹壓力而採取的激進收緊政策最終可能會損害經濟增長。與此同時，澳洲儲備銀行的最新貨幣政策聲明，表明憂慮今年的通脹可能超過預期，爲此有必要進一步推高官方利率，市場聞訊急急計數離場。

上證及恆指周五分別跌 2.16% 及4%； 上證收 3,001.56 點，全周跌幅報1.49%； 恆指全周纍跌5.15%。

上證表現差有兩大因素， 一是中國最高決策當局發出警告不要批評其有爭議的“動態清零”抗疫政策，市場聞訊不寒而慄， 但目前的情況是嚴厲的打擊疫情措施嚴重影響了本國的經濟復蘇及全球供應鏈的正常運作， 爲此股市反映了市場這一個憂慮。

至於港股則連跌三日，創下自 2 月底以來最差勁的一個交易周。恆指受内地市場的影響不在話下， 此外金管局週四將基準利率上調 50 個基點至 1.25%，但3 月份零售額按年下降 了16.8%，顯示滯漲的情況相當明顯。

至於日經則無視外圍的跌幅，連放三日假後不跌反升，原因多少與首相岸田文雄週四表示日本在 6 月將會進一步放寬邊境管制，這個消息繼續發酵利好市場氣氛。

後市難以觸摸，美國聯儲局加息之後，辯論的焦點重新放在加息的力度上。 加息多一點，市場自然更加動蕩， 維持目前的息口水平，市場又覺得通脹勢頭難以抵擋；一時之間， 市場變得毫無方向可言，唯一解決目前的困境的是供應鏈儘快得到解決，但這個目標談何容易；加上中國抗疫措施雷厲風行，前境依然迷茫，情況是否如此，大家拭目以待。

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