「无运行」加息最终连累经济发展的忧虑挥之不去

上星期， 寰球证券市场在持续受压的情况下走下去， 基本上来个全军覆没，但日经则领涨全球，至于美国三大股指周五出现强势反弹，收复全周不少的跌幅，究竟有什麽原因导致美股反弹？ 中国的经济数据差强人意，市场又有什麽反应？ 宋庆勤邀请独立经济分析及策略师陈寳明博士爲分析箇中的缘由。

亞太區做好，但美股今晨反覆下滑。 Source: Getty Images

周五美股反弹， 但格局未改。 Source: 宋慶勤 SBSCantonese

全周市场无运行， 但美股反弹收复了不少失地。 Source: 宋慶勤 SBSCantonese

要点：

• 中国第二季国民生产总值跌2.4%， 按年增幅报0.4%；
• 中国第二季失业率报 5.5%，较上月的 5.9%爲佳；
• 中国六月份通货膨胀率报 2.5%， 较5月的 2.1% 有上升趋势；
• 中国六月分商业信心指数报 50.2%，较 5月的49.6 点爲佳；
• 美国6月份通胀数字升1.3%，按年升9.1%， 为历史新高；
• 美国核心消费物价指数6月份升0.7%， 按年升至 5.9%；
• 澳洲消费者信心指数从5月的86.35，下滑至6月的83.79；
• 洲企业信心分从5月分的6点升幅回落至6月的1点升幅；
• 澳洲制造业经理采购指数则报54点，较5月的52.4点微升1.6点；

美国三大股指周五出现反弹，原因与花旗集团 (C.N) 及零售销售额胜过预期有关，为投资者提供了乐观反弹的理由。 此外，美国联储局两位被视爲鹰派的理事分别发表评论，表示支持在 7 月加息 75 个基点，而非市场预期的 100 个基点，因而为周五的升市加添动力。 分析员的解读是市场迅速从滞胀的忧虑转变为关注经济衰退的局面更多，市场进而推算联储局再无落重手加息的理由。爲此缘故道指在周五取得2.15%的升幅， 收31,288.26点，全周收复了不少跌幅，只微跌 0.15%； 标普500周五取得1.92%的进账，收11,452.42点，全周跌1.57%。

经济数据方面，美国六月份的零售销售额增长取得1%的增幅，市场对于消费者长期通胀预期降至一年的低点表示欢迎，因为市场将此解读为美联储本月不会太过激进加息的理由。 与此同时，多间企业公布业绩，表现一般，但市场似乎并没有太过在意。

美国10年期及2年期国债盈利收益率周五分别回落了0.77% 及 0.48%，报2.928厘及3.13厘，全周10年期债息跌4.93%，2年期债息升0.80%，显示市场对未来前景并不看好。目前 2 年期及 10 年期国债盈利收益率差距约有20个点子，这个情况已经维持了接近一个星期，收益率曲线图倒挂现象一般被视为衰退风险的代表。

美元指数在周五稍微回落，从高位108.2 回调至107.98，跌幅0.52%，全周则取得1.01%的升幅，为 20 年来的最高水平。原因与市场动荡，以及忧虑联储局会增大加息的力度所致，爲此避险情绪相当高涨。

布兰特及纽约期油周五分别取得1.86% 及1.87%的升幅， 暂报100.94美元及97.57美元一桶，全周布兰特及纽约期油分别下挫5.73%及6.89% 不等。其实期油表现继续受到好淡消息互相拉扯有关。 首先，美国总统访问沙地亚拉伯，相信会为即将召开会议的石油出口国家带来一点积极的增产变数，加上中国疫情反覆，着着对油价都带来一定程度的下行压力。但尽管如此，由于俄乌战争持覆，石油的供应依然紧张，反而对油价带来持续上升的动力。

周五黄金价格继续下滑至每安士 1,700 美元的水平，暂报1,706.50美元，为 15 个月以来的最低水平，全周跌1.97%，连跌5个星期，原因与美元徘徊在 20 年高位附近有关，显示投资者选择避险美元来对冲贵金属的经济不确定性。

ASX 200 指数全周基本表现平稳，但始终难逃外围的加息及忧虑经济衰退的影响，周五在资源矿务股的领跌下，跌 0.68%，收 6,605.60点，全周超报道1.08%，资源矿务股下跌原因与全球担心经济衰退和最大进口国中国的需求可能放缓，导致铁矿石价格走软。

上证综指本周表现相当一般，周五跌势扩大至 1.64%，收3,228.06 点，全周跌3.81%，主要原因是第二季国民生产数字低于预期，破坏了市场的投资情绪，并突显了新冠疫情封城措施带来的严重破坏。中国经济在 2022 年第二季度按月跌2.4%，按年只录得 0.4%的升幅。在第一及第二季中国只取得2.5%的经济增长， 远远低于政府设望的5.5%增长目标，高盛将中国全年增长预测下调至3.3%， 分析员就表示中国要在第三季及第四季取得7.5%的升幅，才有望达标。

恒指全周受到外围因素影响，录得5连跌的局面，周初跌势主要受到强劲的美国非农就数字及周中的美国通胀数字影响，到周五中国公布上季的国民生产数字影响，恒指应声下滑 2.19%，收 20,297.72 点，全周报跌1,428.06点，跌幅6.57%，为自2月以来最差表现的一个交易周，更加可谓领跌全球。期间，亦有报导称，监管机构正对阿里巴巴涉及泄露 10 亿中国公民的个人数据进行调查，阿里巴巴股价暴跌 5.98%，连带其他科技股一同受累。

日经方面全周表现基本相当稳阵， 除周初受到美国上周公布的非农就业数字影响之外， 由周三起已经稳步上扬，到周五仍然取得 0.54%的升幅，最终收市时于 26,788.47点，全周升1.02%。日经·指数多少受到美元指数高企的影响， 原因是美元高，会对日本入口资源的负担增多，但同时日元下滑，却对其出口市场有相当的裨益。另外首相岸田文雄表示希望在冬季之前有九座核动力反应堆正式投产供电后，公用事业股水涨船高。最后日本经将于下周一假期休市。

至于后市方面， 基于最新的美国消费额增幅轻微，市场的焦点从忧虑加息力度过猛导致经济衰退，转而关注经济衰退可能让联储局放轻加息的力度，因而让市场借势反弹，不过这个市场情绪的转移会否持续? 另外，上周四美国证券市场正式进入业绩报告期，个别公司的业绩会否影响市场的走势，成爲市场舞高弄低的理由，大家仍然有待观察。 目前美国道指期货市场报31,286.40点，升 2.14%， 澳洲ASX 200 暂时报 6,562.50点，升幅 1.14% 。

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