美國非農就業數據靚、提振市場氣氛

上星期， 寰球證券市場氣氛良好，各個市場基本做好，表現最佳的要數美國的納指，升幅3.05%，領漲全球，然而恆指及上證則逆市而行，反覆下滑，具體的情況如何？後市有會怎樣走下去？ 宋慶勤訪問獨立經濟分析及策略師陳寶明博士分析下去。

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上周市場在美股主導下， 基本做好。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要點：

• 非農就業數據靚、扯高美股
• ASX 200全周表現創月來最佳交易周；
• 全周多個負面因素困擾上證及恆指；
• 日經在跌盪中有序上行；
• 歐洲證券市場穩步上揚 

非農就業數據靚、扯高美股

上周美股在業績及聯儲局推出減少買債規模兩大背景因素下，推動美股節節做好，周五更加傳來非農就業數字升幅亮麗，加上能源股的帶動，以及輝瑞藥廠研製新冠藥丸臨床試驗等消息，提升了市場的投資氣氛。

道指周五取得 203.72點的進賬，升幅 0.56%，收36,327.95點，全周取得508.39點的進賬，升幅1.41%；納指表現更佳，取得 508.39點的進賬，升幅1.41%，收 15,971.59點，全周更取得473.2點的進賬，升幅3.05%，兩個指數再創新高。至於美國10年期國債盈利收益率則報1.453厘，跌0.071厘，跌幅 4.66%，全周跌0.104厘，跌幅6.67%；波幅指數報16.48 點，升1.04點，升幅6.74%，全周則升0.22點，升幅1.35%。

以上的數字顯示美股繼續做好，但市場不安的情緒卻有增無減，這個情況可從債市的盈利收益率下滑及波幅指數回升見到。

首先，美股周五做好，最大的推動力與勞工部們公佈了10月份月非農就業數字有關，上月新增職位增加了 531,000 個，而 9 月的數字亦從先前的194,000份上調至 312,000份，換句話説每月平均新增職位有582,000份，這個數字比 2020 年 2 月的就業高峰期還差 420 萬個。

失業率則從 9 月份的 4.8% 降至 4.6% ，為 19 個月來的新低點；失業27 週的人數減少了 357,000 至 230 萬，而在10月份的 740失業人數當中，他們佔了 31.6%。

此外，平均時薪上升 了0.4%， 按年增長 4.9%；  勞動力的參與率則保持在 61.6% 不變。

連串的數字顯示美國的就業情況有所改善，現時推算如果按照這個升幅，預計明年第一季美國便可以回升至全民就業的水平，不過尋工參與率依然偏低，上月新增數字只有104,000個， 這個情況可能會延續較長的失業率，以及增加薪金水平上升的壓力。

另外，輝瑞藥廠公佈最新研製的新冠藥丸臨床試驗數據，顯示有效提升病人的抗病毒能力達到89%，這個消息對公營醫療系統、對就業、以及對經濟復蘇等都是喜訊。有分析員甚至樂觀的評為“一個 Game Changer" ，即”扭轉大局的重要因素“。 不過最終這一隻藥還需要經過美國食品及藥品局的正式批准， 才可以全面推出市場。但這個消息無疑帶動市場氣氛向好。

此外，能源價格回升，有利油股做好，原因與石油出口國家組織拒絕美國的增產呼籲。 現時石油的供應量大致回復至疫情前的水平，但由於各國經濟漸漸復蘇，對能源的需求有增無減，原油價格高位徘徊，週五回升至 2% 以上。

這幾個因素解釋了美國繼續做好的原因。

至於背景因素方面，聯儲局11月份的會議通過了退市的安排，美股初步反應相當正面，原因是内容並無驚喜，一切在充分的預期之中，市場評論聯儲局在管理預期這方面做得相當出色，比之英倫銀行被指一路炮製加息升溫的預期，但最終卻維持官方利率0.1%不變，導致市場出現動蕩，英鎊單日大跌1.61%，為近年的少見。

另外，本周亦有多個經濟數據出爐可供參考。其中有不少相當正面的經濟消息，但同期通脹的壓力導致出廠價格上漲、薪金增長壓力持續、供應鏈斷鏈及能源價格上升等現象， 對美國經濟發展上升動力有放緩的跡象。

首先好的方面，有10月份非製做業經理人採購指數報66.7點，比9月的61.9點爲佳，升幅17.37%；有小非農之稱的美國私人就業新增數字報571,000份， 比月份的523,000爲佳；也遠比市場原先預期的400,000份爲佳；美國9月份貨運數字增幅報0.6%，比8月的0.1%升幅增長了5倍。

至於申領政府福利金的數字上，10月30日止的季節性申領失業救濟金數報269,000份，比前跌了14,000份，爲一個合理水平; 繼續申領福利金的人數報2,105,000份，下降了134,000萬份，為自3月中旬以來最低的水平。

然而美國10月份制做業經理人采購指數報60.8點，比9月的 61.1點爲低；10月份新增訂單預期數字報59.8點，比9月的66.7點有大幅下滑的趨勢； 建築業的開支跌了0.5%；連串數字顯示原材料價格高企，物價升幅持續。

市場的研判是美國經濟復蘇動力隨著新冠疫情受到控制，最終將會持續增長下去；不過物價的升幅繼續困擾市場未來的增長動力，譬如美國勞工部門公佈第三季美國勞動力整體成本急劇上升了8.3%，按年升4.8％；第三季時薪增幅報2.9%； 10月份服務性行業價格增幅報82.9點，比9月的77.5，上升了6.96%；第三季生產力下降了5.0％， 為自1981年第二季度以來最大的跌幅；至於貿易逆差方面， 9月份的數字飃升了11.2％， 至809億美元等。

ASX 200全周表現創月來最佳交易周

ASX200 周連日表現堅挺，全日取得28.9點的進賬， 升幅0.39%，收7,456.90點， 全周則取得133.2點的進賬，升幅1.81% 。ASX200 的表現明顯擺脫了周二儲備銀行加快加息的步驟預期帶來的負面情緒， 周三升幅凌厲， 顯示市場受落。

市場分析，市場完全消化了儲備備銀行的最新退市及加息舉措，認定為一個務實可維持澳洲經濟持續增長的舉措，原因是澳洲儲備銀行放棄操控債券收益率曲線圖，不再維持在0.1厘的目標，讓其自由浮動，儲備銀行不再出手干預，儲備銀行亦都會因應通脹、就業、及薪金增長目標靈活的處理加息的安排，而不是先前信誓旦旦的堅持必要到2024年才加息。

至於對經濟增長的展望，儲備銀行將今年經齊增長預測從較早前的4%下調至3%。至於通脹方面，澳洲統計局早前公布第3季通脹按年升幅為3%，較第2季的3.8%升幅有所放緩，儲備銀行爲此預期今年通脹率將放會緩至2.25%，低於早前的2.5%，更預計直至2023年年底，通脹水平將不會高於2.5%水平，依然維持在儲備銀行2%至3%之間的通脹目標範圍，預示儲備銀行現階段不傾向作出加息行動，明後兩年將繼續按兵不動。

到了周五，儲備銀行提升了2022年的經濟增長預測展望多達1%至5.5%，市場反應不但正面， 他們比儲備銀行更爲樂觀，並預計儲備銀行有可能會被迫提早加息。

全周多個負面因素困擾上證及恆指

上證及恆指這個星期表現相當一般，明顯跑輸大市， 周五上證跌 35.3點， 跌幅 1.00％，收3,491.57點；全周則跌 55.77點，跌幅 1.61％； 恆指方面，周五跌 354.68點，跌幅 1.41％，收24,870.51點，全周則跌 506.73，跌幅1.99％。

市場分析有三大原因導致兩地證券市場表現低迷。 一， 煤炭股分類指數近期受壓，周五跌3％，拖累上證，但這不失為一個好的經濟消息，原因是煤炭股自8月中旬以來一直拉升，至10月中旬國家發展委員會及多個政府部門開始介入，調節煤炭價格、提升產量、以及打擊市場炒賣的情況。到目前爲止，每日煤炭產量達到1,120萬噸，為近年來的新高，亦自10月以來，增加了約100萬噸的生產量。國家計劃委員會同時表示中國的煤炭庫存兩快速增長，超過每天的1,200萬噸水平。

以上的情況穩定了煤價、確保生產有序，而早前出現的供電停現象想陸續得到改善， 但煤炭股下滑，不利市場氣氛。

二，内房地產開發商凱兆業的金融財務業務未能如期支付國内財富管理產品的合約要求，其股份在聯交所被暫時停牌，香港地產分類指數爲此下滑2%，市場擔心中國房地產開發商的問題會陸續浮現，目前見到只不過是冰山一角。

三，國内鐵礦砂期貨市場連跌4個星期，原因是中央出手限制鋼鐵產出數量，打擊市場炒賣鐵礦砂的價格所致。 鐵礦砂的價格爲此跌至低於87.65美元一公噸的水平， 全周跌幅多達12.1%；而全國163個煉鋼厰的使用率報62.39％，比早前的66.17％，跌幅為5.71%； 不過市場預計目前鐵礦砂價格的水平已經接近到底，再行下滑的空間不多，但再次上升的幅度要等到北京冬季奧運會舉辦後才會再現。

另外值得一提的是近期鋁價急劇下跌，原因與中國表示，煤炭產量已經得到明顯的改善，持續上升，幫助舒緩強迫性的減產及停電風險。而中國生產超過世界上一半的鋁。

四， 英倫銀行周四舉行議息會議後，維持官方利率不變，會後的聲明同時表示會等上幾個月才有條件考慮加息。 其實英倫銀行維持官方利率0.1厘的水平，并無問題。 問題只是在於英倫銀行過去幾個月一直唱好加息迫在眉睫， 上次行於是充分預期，及早部署，誰不知9名董事内有7人投反對加息的決定，市場大感錯愕，於是出現混亂，不論是外匯市場或債市都出現即時洗倉及補倉的行動，連帶外圍的官方國債盈利收益率同時出現異動，香港股市難以獨善其身，不受這個小小的風波影響。 

日經在跌盪中有序上行

日經全周在跌跌撞撞中前行，但全周仍然取得718.88點的進賬，升幅2.48%，收29,611.57點，多少令人感到有點喜出望外的感覺。主要的原因要歸功於岸田文雄領導的自民黨意外地在全國大選中以壓倒性的姿態贏得大選，鞏固了他的强勢領導地位，也為日本的經濟復蘇步伐奠定基礎。

與此同時日經緊隨美國證券市場的走勢，為一個不爭的事實，美股做好，日經也乘勢做好。

這個星期唯一導至日經上上落落的莫過於個別的企業公佈業績報告，結果有部份落後預期，爲市場帶來震蕩，尤其是目前全球共同面對芯片短缺，勞動力短缺，供應鏈斷鏈以及能源價格上升的因素困擾。

現時市場寄望岸田首相會如期推出刺激經濟方案， 領導日本踏入疫情後的復蘇增長步伐。

歐洲證券市場穩步上揚

英國富時歐洲頭300指數周五微升0.38點，升幅0.02%，收1,870.28點，但全周則記錄得29.76點的進賬，升幅1.61%。 歐洲股市做好有其遠近的因素。

遠者，美國聯儲局推出的減小買債規模完全符合市場的預期，也顯示美國的經濟不斷做好，有利整體市場氣氛， 再加上歐洲的企業業績報告持續高於預期，市場有理由繼續做好。

到周五，美國非農就業數字出爐，增幅531,000份，9月的數字也從上調至312,000份，進一步提振市場氣氛，消費股就、旅遊業及航空股等收到追捧； 當然輝瑞 (Pfizer) 研製新冠藥丸初步試驗效果良好，可減少百分之89病人入院的數字， 因而推高醫藥股行業的表現，市場普遍出現樂觀的情緒。

但話雖如此，歐洲股價高企再加上通脹的憂慮，對市場做成一定的影響。最明顯的例子是歐洲公佈9月份工業出廠價格指數按月升2.7%，按年升16.0％，升幅超出了預期，市場解釋與供應鏈緊縮及能源價格的升幅凌厲等導致生產商的價格急劇上漲。數字顯示10月份能源價格上升了7.7％，按年升幅報40.7％。

通脹數字方面，歐元區10月份通脹率， 按年升幅報4.1%，為13年的新高； 另外，Markit於周四公布了10月份歐元區綜合經理人採購指數（PMI）從9月的56.2，些微回落至10月份的54.2，為6個月的新低，同日德國10月份服務業PMI亦下降至52.4。

從以上的數字可以看到歐洲的經濟發展步伐有放緩的跡象， 但歐央行行長吉拉德則維持通脹升幅只屬短暫的看法，更加明確的表示不會在短期内考慮加息， 原因是是加息要考慮三大因素， 一，通脹會否持續高企、二，就業情況是否會得到改善、及三，工資增長的升幅是否與通脹同步等因素。

後市

市場逐漸消化聯儲局的退市安排，而另一方面連串的經濟數據顯示美國進入第四季的經濟復蘇動力，在疫情的減退之下，重新發力，基本氣氛相對樂觀。然而道指及納指屢創新高，一般預料市場會在高位徘徊，低幅上落。情況是否如此，大家拭目以待。

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