美元指數升勢凌厲！金價爲何不跌反升？

上星期，環球證券市場走勢審慎，究竟原因在哪裏？另外，現貨黃金價格在美元指數高企的情況下，不跌反升，有違傳統智慧，那麽理由又在哪裏? 宋慶勤邀請獨立經濟分析及策略師陳寳明博士分析市場出現的基本變化？

Gold prices are trading around their lowest level since January. (AAP) Source: AAP

市場焦點似在擔心未來的經濟發展步伐上。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

市場焦點似在擔心未來的經濟發展步伐上。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要點：

• 美元指數上升至100.5點子，升幅0.66%；
• 現貨黃金同步上升至1,977.10美元，升幅1.54%，有違常理？
• 紐約及布蘭特期油平均升幅報8.84%；
• 美國10年期及2年期國債息率走勢分道揚鑣，近期升浪是否到頂；

上周市場走勢相當審慎，尤其美股走勢疲弱，市場分析這是與俄烏衝突可在短期内得到解決的希望越見渺茫有關，加上多國央行積極部署加息來壓抑通脹，爲此緣故，美股上升的動力明顯阻。

數據方面，週四美國勞工部門公佈截至4月9日止，美國首次申請失業救濟人數為18萬5千人，顯示美國勞動力市場持續改善。另外，美國長短債息上周有從高位回落的走勢，市場分析多少與週二美國勞工部門公佈的三月份的核心消費者物價指數升幅相對溫和，只報6.5%，有別於三月份的8.5% 通脹升幅不無關係。

爲此市場開始辯論美國的通脹壓力是否已經見頂，全周美國10年期國債盈利收益率取得4.58% 的升幅，儘管這個數字顯示長債息率繼續向上爬升，但升幅已較上週超過15% 的升幅明顯放緩，市場緊張的情緒稍見緩和。

話雖如此，美國聯儲局委員依然在各大公開場合高調表明聯儲局要加大力度對付通脹，市場爲此擔心聯儲局打壓通脹的力度不會手軟，甚至可能過猛，從而將經濟推向衰退的局面。

爲此緣故，美元指數繼續成爲避險的工具，周五收市時報100.5點，全週取得 0.66%的升幅。

美元指數升，基本對現貨黃金價格做成下行的壓力，因爲現貨黃金價格實買實賣，無任何附帶息率上落的誘因。但市場分析基於地緣政治繼續緊張，加上美國的實際利率，即撇除通脹的因素後，最少與表面的利率相差165個基點，故此投資者出於避險及保值的雙重考慮下，吸納現貨黃金價格便被視爲一個理所當然的投資選項，而這一個邏輯正解釋了為何黃金價格繼續在美元指數上升的情況下，不跌反升。陳寶明博士在今日的訪問環節内分析現貨黃金作爲對冲通脹預期的功能，目前發揮得淋漓盡致，詳情請收聽陳博士的分析。

週六澳洲東部早上8時，現貨黃金價格報1,977.10美元一安士，較上週取得1.54%的升幅。

至於紐約及布蘭特期油價格則在普京早前表示俄烏會談宣告破裂後回復了上升的勢頭，加上石油出口國家組織表示未能大幅增產，填補俄油出口受到制裁的影響，爲此紐約及布蘭特期油價格全週分別取得8.82% 及8.88% 的升幅。紐約期油週六報106.54 美元一桶。布蘭特期貨油則報111.6美元一桶。

證券市場表現方面，美股全周跌多升少，納指繼續在預期高息的環境下領跌全球，全周跌幅報2.62%，收 13,351.08點；標普跌2.13%，收4,392.59點；道指則跌0.77%，收 34,451.23 點。

澳洲ASX200 全周表現相對外圍市場更爲穩定，基本原因與澳洲身爲一個資源出口國家，在地緣政治緊張及息口的動向上調的格局下依然受惠有關。到周四復活節前夕，傳媒廣泛報道機場的擁塞情況，加上美國 Delta 航空公司樂觀預測美國夏季旅行季節將會相當興旺，有關消息間接及直接的導致旅遊股在尾盤受到股民的追捧，讓 ASX 200 全日取得 0.6%的升幅，收7,523.40點。

上證及恆指全周走勢各異，上證取得 1.24%的升幅，收 3,211.24點； 恆指則報 1.61的跌幅，收 21,518.08 點。 主導兩大指數走勢的基本原因仍然離不開俄烏的戰情以及美國加息的陰霾。

話雖如此，上周四上證忽然大幅飃升2.15%，原因與市場充份預期人民銀行會大幅削減銀行存款準備金比率的措施有關，所以偷步炒作，先行一步。 結果周五，人行不負衆望，果真推出降準0.25%措施，另外，對於沒有跨省經營的地方銀行及金融機構，如果其存款準備金率高於5%的話，將會加碼多降0.25%。

市場分析，經過今次的調整後，中國的金融機構加權平均存款準備金率將會下降至8.1%，為市場額外釋放長期資金約5300億元。降準的實質效應是提高銀行可貸資金、擴大信貸規模、提高貨幣供應量、釋放流動性、刺激經濟增長、對目前正在受到疫情嚴峻打擊的中國經濟帶來利好的發展條件。

不過話雖如此，中國政府在打擊疫情的政策上還需配合，特別要提升高齡市民的接種率，讓動態清零的抗疫措施得以落實，中國的經濟發展才會得到健康成長的機會。

後市方面，基於目前市場依然受到衆多不明朗的因素所困擾，市場最新的焦點似有集中放在最近債息見頂回落的走勢上，究竟這意味著什麽呢？債息的走勢是否反映了市場憂慮未來全球經濟的發展步伐？近期保守型的股份再次受到買盤吸納，這又是否顯示投資者應已經改變了這兩年來的投資策略，從高增長型的股份轉投至傳統的價值型股份上？具體的情況如何，大家拭目以待。

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